黄金资产在中秋假日前后再次迎来上扬，美联储超预期首降50BP，对经济韧性的忧虑拓宽了未来潜在利率下调的空间，境内外黄金价格均继续刷新历史新高。境内人民币金价较海外折价扩大，实物消费的疲弱拖累了境内价格表现，中期来看存在向上修正可能。

  市场观点方面，中秋假期前后的时段里（9.9~9.20），黄金资产价格再次勇攀新高。美联储超预期首降50BP，对经济韧性的忧虑拓宽了未来潜在利率下调的空间，历史上看，首次降息即50BP几乎均对应着后续美国经济进入衰退周期，因此尽管政策发布会上美联储主席鲍威尔发言称不应对本次降息节奏进行线性外推，但应对式降息相比于预防式降息其政策调整空间更大，利率端预期空间打开，而长端通胀则在政策驱动的背景下维持稳定，因此实际利率进入对黄金定价有利的变化阶段，这也是近期北美黄金ETF持续流入的重要原因。

  与境外金价相比，人民币金价的折价水平却在不断扩大，这与去年9月份的高额溢价形成了鲜明的镜象对比，究其本质在于高金价影响下，国内实物黄金的需求受到抑制弱化，金银珠宝销售额年内累计同比连续5个月下行并转负。黄金进口量也快速下行，创两年新低。与之对应的，印度在下调黄金进口关税后，其进口额创下历史新高，支持了全球实物消费水平。

  尽管国内金价相对疲弱，但从历史经验看，无论是汇率预期还是折价水平都给当前人民币金价的投资创造了较好的介入环境，未来随着相关要素与情绪的修复，境内金价仍有望重回持续两年的跑赢国际金价的局面。

  上周（9月16日-20日）市场动态方面，美联储正式开启降息周期，首降50BP超预期。9月18日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在华盛顿结束为期两天的政策会议后宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%。这是美联储自2020年3月以来首次降息。美联储官员预计2024年底利率将降至4.4%，2025年为3.4%。本次降息决策并未得到全体FOMC投票委员支持。

  日本央行暗示不急于加息。日本央行在周五（9月20日）结束的为期两天的会议上，将基准利率维持在约0.25%的水平不变，符合市场预期。这一决定是因为日本央行在长期实行超宽松政策后，正在谨慎地推动货币政策正常化，同时避免对经济造成冲击。行长植田和男表示，日元疲软带来的通胀上行风险正在缓解，或暗示按兵不动仍将持续一段时间。

  进口税率下调后，印度黄金进口金额刷新记录。印度政府17日公布的数据显示，按美元价值计算，印度8月份的黄金进口额达到了100.6亿美元，创下历史高水平。根据咨询公司Metals Focus的初步估计，这相当于约131吨黄金进口，按进口量计算也有望创下历史第六高位。

  博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（002610，002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

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