专题：第二十九届(2025年度)中国资本市场论坛

　　1月11日，第二十九届（2025年度）中国资本市场论坛隆重举行。论坛主题为“金融强国与资本市场发展”。中国人民大学财经金融学院国家一级教授王国刚出席会议并发表主题演讲。

　　王国刚表示，党的二十届三中全会已对中国资本市场改革进行系统布局，提升资本市场内在稳定性成为重中之重。谈及资本市场属性，教授指出，简单将融资与投资比作硬币两面，以此理解股票二级市场存在偏差。股票二级市场主要是投资场所，并非融资之地，上市公司融资主要在一级市场完成。

　　王国刚指出，数据显示，截至2023年，上市公司分红家数超3800家，分红金额达22000亿元，与2009年相比近乎5倍增长。教授强调，这有力证明证监会督促上市公司分红卓有成效。然而，分红虽节节攀升，二级市场指数却始终在3000点左右“徘徊”，可见分红对指数提振作用有限。从市场性质看，理论中的“零和市场”在扣除交易成本后，2023年分红总额为正，呈现“超零和”特征。按常理，市场应交投活跃、指数上扬，可现实依旧是3000点“岿然不动”。对此，王国刚教授指出，这一矛盾现象值得深入探究。

　　此外，王国刚提到银行利率与股价关系紧密。自2011年至2024年7月，银行一年期存款利率从3.5%降至1.35%，降幅达60%，照理股价应大幅上涨。但实际并未发生，利率下行对股指上行支撑乏力。新股大量上市，导致老股价格下跌，破净破发现象频发。2023年，破净公司超700家，破发公司达1300多家。教授指出，这种在国际股市罕见的现象，在我国却屡见不鲜，可即便如此，破净破发股也未成为投资热点。

　　谈及投资者行为，王国刚教授指出，以工商银行2023年7月11日数据为例，股息收益率达7%，远超银行利率，可居民储蓄存款却持续增长，2021-2024年11月增长43%，且90%新增存款转为定期，资金不愿流入股市。实体企业方面，2023 - 2024年11月存款余额减少，活期存款下降超20%，即便定期利率下降，企业仍热衷存定期，放弃交易，影响PPI与投资。王国刚教授进一步指出，新增资产利润率不稳定且呈下降趋势，严重影响投资者预期。2007-2011年，该指标如“过山车”般起伏，负增长年份及低于3%年份众多。加之A股公司违规、ST、退市数量增加，股市暴雷不断，投资者纷纷“退避三舍”。就连机构投资者也未展现优势，股票型基金份额净值低于1的占比居高不下。

　　最后，王国刚教授对比中美市场结构，2024年第三季度我国总资产、利润、市值集中于金融机构，而美国则以高科技企业为主。教授期望借此引发对上市公司质量与业绩的重视，共同推动资本市场改革，助力金融强国建设。